事件。
   
3月23日,公司发布2016年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入6.01亿元,同比增长52.87%;实现归母净利润0.13亿元,同比增长125.2%。
   
简评。
   
水利改革磨锋芒,公司业绩现增长。
   
2016年,公司注重形成设计+投资+建设+运营管理和维护的能力齐备的完整市场服务产业实体,第四季度,受益于水利改革“十三五”规划,重大水利工程建设全面提速,公司收入达到3.68亿元,环比增长237.17%。“十三五”期间将新增供水能力270亿立方米,PCCP管需求旺盛。公司2016年度新签合同订单31.43亿元(其中PPP项目合同金额12.75亿元),同比增长9.11倍。在此基础上,公司营业收入较上年同比增长52.87%,达到6.01亿元,归母净利同比增长125.2%,达到0.13亿元。
   
传统主营持续发力,调整转型开拓新业。
   
2016年公司持续发展传统产业PCCP业务,报告期内新签合同额达到11.46亿元,同比增长268.49%,金额超过2014与2015年2年合同额。PCCP产量与销量分别达到148.06公里与131.87公里,分别同比增长70.74%与31.29%;实现了收入3.8亿元,同比增长63.33%。同时,公司大力推进调整转型,创新发展的战略目标,积极参与以EPC模式为主的新业务,部分新业务的实施在报告期内实现营业收入,对公司经营业绩产生积极影响。
   
内部管理张弛有度,降本增效渐入佳境。
   
公司强化内部经营管理,降本增效取得成效,期间费用同比下降10.76%。销售费用0.33亿元,同比增长58.23%,主要是业务大量开展、运输费用增加所致;管理费用0.65万元,同比下降27.07%,主要是本期部分子公司的停工损失大幅减少以及积极调整组织架构、引进和培养优秀人才所致;财务费用0.18亿元,同比下降10.94%,主要是利息支出减少所致。期间费用的下降,为公司贡献一定的经营利润,助力公司业绩实现爆发。
   
两材并购后市可期,国企+PPP彰显实力。
   
2017年3月8日,公司实际控制人中国中材集团无偿并入重组后的中国建材集团旗下,两材合并成为最大的建材央企,后续国企改革资源整合值得期待。依托央企强大的背景,公司易于获得地方政府的PPP项目。2016年至今公司已在新疆、福建投资2.81亿元设立2家PPP项目公司承接政府项目,并在河北、新疆、西藏、安徽等地累计获得138.64亿元PPP项目。考虑到PPP项目现金周转较慢,公司广泛参与项目极大展现了央企的资金与成本优势,值得长期关注。
   
盈利预测。
   
我们预测2017、2018年营业收入为8.23亿元和11.23亿元,净利润为0.42亿元、0.91亿元,EPS为0.36元、0.79元。PE为92.22倍、42.03倍。